市场观察

在最近的2026上海铂金周活动中，铂族金属的市场表现成为热门议题。多位业界专家从国际政治、宏观经济以及行业基础等多个角度，深入剖析了铂族金属价格波动的深层原因，并对其未来价格趋势进行了预测。

市场回顾

铂族金属价格在过去的一年多里经历了剧烈波动。在前几年，铂价以美元计价大致稳定在每盎司1000美元左右。然而，自去年5月开始，铂价迎来了新一波牛市，价格从1000美元/盎司下方大幅上涨至年初的2800美元/盎司，之后回落至1600美元/盎司附近。

花旗集团贵金属研究负责人胡迅源指出，此轮价格波动的动因是多方面的。他回顾了2025年的市场状况，认为这是铂市场利多因素密集出现的一年，包括矿产问题、南非电力供应限制、电动车对汽车催化剂需求的影响等。自5月起，市场定价权发生转移，中国珠宝需求增长、铂金投资需求增加、美国关税政策预期、租赁利率升至历史高位、美联储9月降息以及欧盟委员会推迟燃油车退役计划等都是推动价格上升的利多因素。

MKS Pamp集团首席研究员Nicky Shiels则从国际政治的角度提供了补充。她指出，2025年美国“解放日”期间，贸易政策的不确定性导致铂族金属价格波动加剧，库存持续积累。全球铂族金属市场正出现分裂趋势，区域供需不平衡和区域定价日益明显。

未来展望

进入2026年，市场行情逻辑已发生改变。胡迅源认为，铂的基本面对价格的推动力减弱，铂价更多受到黄金等贵金属价格波动的影响，但核心逻辑未变——投资者持仓仍是主导价格的关键因素。他提供了一组数据来支持这一观点：尽管供需模型显示2026年铂市场存在约30万盎司的供应缺口，但今年1月以来，全球ETF净流出已超过50万盎司，足以抵消全年供应缺口，显示出投资者对价格的影响力。

与会嘉宾普遍对铂族金属的未来走势持积极态度。胡迅源提到，随着油价从120美元/桶降至70美元/桶附近，通胀数据可能会在未来一两个月内降低，这将减轻美联储的政策压力，可能导致美元走弱和实际利率下降，从而为铂族金属价格带来转机。

Nicky Shiels建议市场参与者关注比供需更有效的指标，如租赁利率、海绵铂与铂锭的价差、地区升贴水、套保资金流和贸易流向等，这些指标能够更灵敏地反映市场微观结构的变化。她还强调，市场参与者应采取区域化配置和策略性对冲，而非依赖于传统的全球统一定价思维。

尽管专家们普遍看好铂族金属的未来市场，但也提醒了潜在的风险。Adrian Hammond提到，美国的“232关税”政策导致大量现货被吸引至美国，引发了全球流动性枯竭，这是去年铂价上涨的重要原因。但今年情况有所改变，市场对关税的担忧已经降温。如果关税最终降至零，囤积在美国的铂族金属可能重新流入市场，对铂价构成压力。

胡迅源也强调了宏观经济传导链条的不确定性。他指出，今年贵金属价格与真实利率、美元指数的负相关性再次显现。任何超过预期的变化都可能引起市场的剧烈波动。