（来源：剑锋无尘）

2000年互联网泡沫破裂时，纳指就跌了70%，这次也会如此吗？

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本轮不能机械地和2000年的互联网泡沫对比。23年-26年这一轮纳指暴涨不完全是炒作，AI基础设施、芯片、半导体这些利润确实在快速增长。只要盈利还在往上修，AI投资还在扩张，美国财政还在制造需求，那这个泡沫就还能再继续吹。

现在和2000年不是一回事。当年一大批互联网公司根本没有成熟的商业模式，全靠资本市场输血。今天的科技巨头都有真实的现金流和利润，不是像互联网泡沫那会纯粹靠骗，AI需求也确实存在。

但就算技术是真的，市场需求也旺盛，照样能吹出泡沫。现在问题恰恰就是基本面太好，市场预期极度乐高，盈利预期打得太高。那企业财报光增长还不够，必须得比那吹得极高地预期更乐观，还得不断上调资本开支，才能维持增长，但凡增长稍微慢点，比预期低一点，就要来一轮杀估值。